**博世科：24亿短债压顶，宁国国资或成“冤大头”**

近年来，博世科这家老牌环保企业深陷经营困境，其短期债务高达24亿元，而现金及现金等价物却不足1亿元，这一严峻的财务状况令人担忧。这家曾经辉煌的环保企业，如今却面临着巨大的偿债压力。据最新公告显示，博世科的控股股东宁国市国有资本控股集团有限公司（简称“宁国国控”）正在筹划重大事项，可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更。这已经是博世科在四年内第三次更换实际控制人，宁国国资或将成为这场资本游戏中的“冤大头”。

博世科成立于1999年，总部位于广西南宁，致力于为客户提供多领域全方位的环境综合治理整体解决方案。其核心业务涵盖了工业环境治理、市政环境综合治理、土壤修复、固废处置等多个领域。然而，近年来受经济下行、全球新冠疫情反复以及环境治理行业竞争加剧等多重因素影响，博世科的国内外业务均受到了不同程度的冲击，经营业绩持续下滑。

自2021年以来，博世科的营业收入和净利润均呈现负增长态势。据财报显示，2024年前三季度，博世科实现营业收入11.9亿元，同比下降13.80%；实现净利润-6265.72万元，虽然同比增长18.53%，但依旧处于亏损状态。与此同时，公司的短期债务却不断攀升，截至2024年9月，短期债务已高达24亿元，而现金及现金等价物仅剩9442.74万元，短期偿债风险极高。

博世科的财务困境并非一朝一夕形成。近年来，随着公司业务规模的扩大，应收账款和合同资产对公司形成了较大程度的资金占用。由于客户主要系业内大中型企业、上市公司、国有企业和政府单位，受客户付款程序复杂等综合因素影响，导致应收账款回收周期较长，坏账风险极高。数据显示，2024年9月，博世科的应收款项（含应收账款、应收票据等）合计达到16.06亿元，合同资产为13.85亿元，合计占营业收入的比例高达251.38%。

面对如此严峻的财务状况，博世科的控制权频繁变更也就不难理解了。2021年2月，博世科的控制权由创始团队变更为广州市政府，广州环保投资集团有限公司（简称“广州环投”）成为公司的控股股东。然而，广州环投的入主并未能扭转博世科的颓势。2021年至2023年，博世科连续三年亏损，累计亏损金额高达15亿元。

2023年5月，博世科的控制权再次发生变更，宁国国控成为公司的控股股东，宁国市国资委成为实际控制人。宁国国控入主时，博世科的创始团队曾承诺，公司2023年至2025年的归母净利润分别不低于5000万元、1亿元、2亿元，或三年累计归母净利润不低于3.5亿元。然而，从已经过去的两年时间看，博世科的成绩并不理想。2023年，公司实现归母净利润-2.16亿元，距离业绩承诺的5000万元还有不小的差距。

宁国国控入主后，也曾试图解决博世科的债务问题。2024年2月，博世科向大股东定增募资不超过6.5亿元，用于补充公司流动资金，该次定增由控股股东宁国国控全额认购。然而，尽管大股东多次输血，但博世科的流动性紧张局面仍未彻底缓解。截至2024年9月，公司的货币资金仅有2亿元左右，而短期债务却高达24亿元。

此次宁国国控筹划重大事项，可能导致公司控股股东及实际控制人再次发生变更。据了解，交易的对手方属于化学原料和化学制品制造行业，交易完成后将获得公司不超过总股本29.9%的股份对应的表决权。若交易顺利完成，博世科将迎来四年内的第四任实际控制人。

宁国国控此番举动背后或许有着更为复杂的考量。作为安徽省宁国市的国企上市投融资平台，宁国国控在推动本地企业上市方面一直扮演着重要角色。近年来，安徽省和宁国市均提出了上市公司倍增计划，力争到2026年末和2025年末实现上市公司数量的翻倍。因此，宁国国控收购博世科或许也是出于政策面的考虑。

然而，从目前的公开信息看，宁国国控入主博世科后并未能实现国有优质资产的保值增值。相反，由于博世科的经营状况持续恶化，宁国国控面临着巨大的财务压力。据悉，宁国国控入主博世科的价格为9.95元/股，而当时博世科在二级市场的股价约在6元左右。截至2024年2月，博世科的收盘价已跌至4.4元/股，宁国国控的浮亏已近3亿元。

面对博世科的困境，宁国国控或许已无力回天。此次筹划重大事项或许也是出于无奈之举。然而，对于博世科而言，频繁的控制权变更无疑会对公司的管理体制和业务发展产生一定影响。未来，博世科能否走出困境，实现业绩的扭亏为盈，仍是一个未知数。但无论如何，这场资本游戏已经让宁国国资付出了沉重的代价，成为了名副其实的“冤大头”。

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